La crisi di Evergrande blocca gli sviluppatori cinesi fuori dal mercato del debito globale

L’emissione di debiti in dollari degli sviluppatori immobiliari cinesi è quasi arrivata a un punto morto poiché la crescente crisi di Evergrande interrompe l’accesso di altre società immobiliari ai mercati dei capitali globali.

Secondo i calcoli del Financial Times basati sui dati di Refinitiv, l’emissione di obbligazioni in dollari ad alto rendimento da parte degli sviluppatori cinesi nel corso dell’anno è scesa di un record del 97% rispetto al primo trimestre del 2021.

Finora sono andate a buon fine solo due accordi per un valore totale inferiore a 295 milioni di dollari, rispetto a oltre 8,7 miliardi di dollari nei primi tre mesi dello scorso anno raccolti in 30 accordi. Allo stesso tempo, i costi degli sviluppatori per prendere in prestito sui mercati internazionali sono balzati ai massimi storici.

La siccità delle emissioni e l’aumento dei costi di finanziamento evidenziano come la crisi di Evergrande stia sanguinando più ampiamente in tutto il mercato e potrebbe rendere proibitivo per le aziende del settore aumentare nuovi debiti o rifinanziare prestiti esistenti. Le crescenti preoccupazioni per le rivelazioni da parte dei promotori immobiliari si sono aggiunte all’angoscia.

“Allora è semplicemente venuto alla nostra attenzione [deals] fatto “, ha affermato il capo dei mercati dei capitali di debito cinesi presso una banca internazionale, il quale ha aggiunto che sviluppatori ancora più grandi e robusti stavano iniziando a sentire la pressione della mancanza di un pronto accesso ai mercati dei capitali globali. “Tutti hanno dei debiti in scadenza. . . sicuramente non ne siamo ancora fuori”.

Il rendimento medio di un indice della Bank of America che replica le obbligazioni cinesi ad alto rendimento è balzato al 32,9% a marzo, oltre il precedente massimo di quasi il 32% nel 2008, al culmine della crisi finanziaria globale.

L’indice è un indicatore della fiducia degli investitori internazionali sulla salute delle vaste attività immobiliari cinesi, molte delle quali sono fallite l’anno scorso a causa di una crisi di liquidità incentrata su Evergrande.

I rendimenti in aumento, che rendono più costoso per gli sviluppatori l’accesso alla liquidità di cui hanno bisogno per gestire le loro attività altamente indebitate, segnalano anche un ulteriore significativo deterioramento del sentiment del mercato dall’inizio di febbraio, quando hanno scambiato vicino al 20%.

Banchieri e gestori di fondi affermano che il default di Evergrande alla fine dello scorso anno ha suscitato preoccupazioni per la mancanza di divulgazione poiché gli investitori internazionali lottano per valutare i debiti nascosti della società.

Queste preoccupazioni si sono aggravate questa settimana dopo che sei gruppi immobiliari cinesi, tra cui Evergrande, hanno dichiarato che non avrebbero rispettato la scadenza per presentare i risultati annuali verificati a Hong Kong questo mese.

Il calo della raccolta fondi per debiti da parte dei gruppi immobiliari cinesi arriva mentre gli obbligazionisti internazionali si avvicinano all’azione legale contro Evergrande. Il gruppo ha rivelato questa settimana che i prestatori misteriosi alle sue unità di servizi immobiliari avevano richiesto più di 2 miliardi di dollari della sua liquidità, diminuendo le possibilità che gli obbligazionisti offshore recuperino le loro perdite.

Grafico a linee del rendimento effettivo delle obbligazioni in dollari delle società cinesi (%) che mostra i costi di prestito per gli emittenti cinesi rischiosi raggiungono livelli record

“Dipende dalla fiducia”, ha affermato il banchiere del mercato dei capitali di debito, aggiungendo che il secondo trimestre vedrebbe pochi o nessun rilascio se i dubbi sui libri degli sviluppatori persistessero. “Perché se non posso fidarmi dei tuoi dati finanziari, cosa ho?”

Mentre Evergrande ha preso in prestito pesantemente al di fuori della Cina, la stragrande maggioranza dei suoi oltre 300 miliardi di dollari di passività sono sulla Cina continentale e gli investitori offshore sono stati in gran parte lasciati all’oscuro. Le sue obbligazioni in scadenza nel 2025 sono scambiate a soli 13 centesimi di dollaro.

Un gestore di fondi con sede a Hong Kong ha affermato che sia gli investitori globali che quelli cinesi hanno svenduto le obbligazioni degli sviluppatori indipendentemente dal fatto che gli emittenti dovessero affrontare problemi di rimborso imminente.

“Stanno scaricando quasi tutto, buoni nomi, cattivi nomi, se la gente vuole [of the sector] scaricheranno i buoni nomi perché hanno liquidità commerciale “, ha detto il gestore del fondo. “C’è molto cinismo ora nel credere a qualsiasi cosa dicano gli sviluppatori”.

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